定向增发遭否 上实地产整体上市将调整上路

　　本报记者 刘笑一 上海报道

　　上实集团整合地产业务的关键之役——上实发展定向增发方案遭证监会否决，使其整体上市之路陡生变数，但上实集团重组地产业务的决心却未加改变。

　　12月11日，上海实业发展股份有限公司公告，公司涉及近42亿元的资产注入暨重大资产购买方案遭到证监会并购重组委员会审核否决。

　　上实发展在今年8月14日公布了原定向增发方案。该方案主要包括：公司向大股东上实集团及其控股子公司上海上实投资发展有限公司非公开发行不超过1.6亿股，发行价格为22.81元/股；同时自筹资金9.22亿元，合计约42亿元用于收购集团及上实投资旗下14家房地产公司股权和一块土地使用权等资产。

　　增发价格过低遭否

　　在通过定向增发注入资产，地产业务板块借上实发展平台整体上市的消息刺激下，上实发展股价一路上涨。8月27日一度涨至47.55元。而在上会前的12月6日即停牌前最后一交易日则收报46.18元。

　　一位不愿具名的证券地产分析师指出，正是因为相对目前二级市场上的上实发展股价，增发方案中的发行价显得过低，还不足当前股价的一半，引发了证监会并购重组委员会的异议。

　　在国泰君安分析师张宇看来，目前要快速实现通过上实发展整体上市难度还是很大的。

　　“除了要解决大股东持股比例(63.89%)过高的问题，增发需要选择合适的股价时机，上实发展目前的股价相对偏高，而股价是根据市场变化波动的，并不是上市公司能左右的。”张宇说。

　　上实发展则在当日发布的公告中称，“公司拟于收到证监会审核的书面意见后，根据该审核意见对增发方案的申请材料进行进一步完善，并根据相关规定，尽快重新提交中国证监会并购重组委审核。”

　　调整方案力促整体上市

　　然而定向增发受挫，并未更改上实地产业务整体上市的步伐。

　　“这不会改变控股股东上实集团注入资产做强上市公司的决心，集团已经函告承诺，将一如既往地支持上实发展做大做强房地产业务。”上实发展副董事长兼总裁陆申向记者强调，“接下来将根据证监会的要求对定向增发方案进行调整，力求能尽快获得资产注入，完成后立即启动上海上实房地产业务的整体上市。”

　　天相投资在12月11日发布的一份研究报告也称，“上实发展是集团整合旗下房地产业务的惟一平台，资产注入、做大做强上市公司的战略并没有因为本次审核未获通过而有所变化，反而有可能在下一次重新提交更为符合流通股股东利益的方案。”

　　陆申则透露，“增发完成后，公司的商业地产和土地储备将大幅增加，今后公司主业将包括不动产经营和住宅开发，在不动产为公司提供稳定经营现金流的基础上，通过优质的住宅开发项目为公司提供持续收益，公司盈利能力将进一步提升。”

　　跻身一线地产竞争圈

　　而此前上实发展公告增发方案同时，已获得了上实集团一并出具的《避免同业竞争声明及承诺函》。该函不仅强调未来上实集团“将不再新设从事房地产业务的子公司”，且明确承诺上海上实的房地产业务将全部由上实发展经营，包括目前一时难以解决的诸如朱家角的土地、汇贤雅居项目等，将在今后“条件成熟时择机注入上实发展”。

　　“这等于是已经明确了上实集团地产业务板块将借上实发展实现整体上市。”张宇表示。

　　事实上，上实集团对旗下地产板块的整合从前年即已悄然进行。上实集团现拥有三家上市企业：上实控股、上实联合和上实发展。而作为上实集团旗下地产的旗舰公司，上实发展一直以来就是前者旗下地产整合的重要平台。

　　去年9月上实地产长达一年多的重组初步完成后，上实发展成为集团公司旗下的惟一控股地产上市子公司。目前上实发展下属企业多达30余家，在上海、天津、成都、济南、青岛多个城市拥有房地产投资开发项目。公司拥有净资产126亿元，以及超过100万平方米的土地储备。

　　“这次增发方案虽然有待调整，但显然上实发展进一步明确了其做大做强房地产业务的雄心，未来有望进入全国性一线地产公司的竞争圈。”张宇认为。

　　而此次增发和资产注入，上实地产大规模整合中的冰山一角已经不再是若隐若现，整体上市的想象空间已然被打开。

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